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啥信号?新能源赛道集体回调,逻辑有变还是情绪干扰?机构:中长期确定性无疑

"当你害怕时买入,当你兴奋时卖出."一位基金经理在投资波动率较高的新能源轨道时给出了这样的建议。8月份以来,赛道股持续调整,新能源内部多个子行业估值下跌,尤其是...

"当你害怕时买入,当你兴奋时卖出."一位基金经理在投资波动率较高的新能源轨道时给出了这样的建议。

8月份以来,赛道股持续调整,新能源内部多个子行业估值下跌,尤其是最近两周。以中证内地新能源主题指数为例,8月以来跌幅超10%。根据对全市场基金净值表现的统计,8月以来跌幅最高的20只基金中,有18只以新能源为主要配置方向,跌幅超过13%。

新能源一度成为今年二季度市场反弹的先锋。近期的连续回调是市场的短期调整还是内在逻辑发生了变化?如何投资新能源?面对高波动轨道,投资者应该如何把握?

新能源内部细分差异很大。

最近一个值得注意的现象是,新能源赛道似乎对市场声音特别“敏感”。每当个股出现一些利空消息,往往是同一个板块甚至整个新能源轨道上,很多股票集体大跌。比如港交所披露巴菲特减持比亚迪股份以来的三个交易日,不仅比亚迪A/H股跌幅均超10%,Wind新能源汽车指数和新能源指数也分别下跌5%和8%。

这种市场反应的背后,可能与市场投资者对新能源产业链某些环节的分歧较大有关。

中信保诚基金基金经理孙表示,过去一个月,市场风格以中小市值为主,非常关注高景气资产和新技术方向。新能源板块内部分化严重,部分设备公司达到目标价,整体进攻板块尚不明朗。有新能源行业研究员也表示,近期,电动车行业的beta收入有放缓的趋势。另外,目前储能板块估值较高,新能源产业链在全球化方面有一定压力。多重因素叠加,造成了此轮新能源板块的下跌。

具体来看,以新能源汽车环节为例,不少基金经理都直呼“不懂”。这种声音认为,在新能源赛道,整车环节竞争格局不好,竞争激烈,利润增速有限,但最高估值超过传统整车估值十几倍。华南某公募基金经理对中国证券时报·券商表示,之前的行情主要是由于对智能、新能源的预期导致整车企业估值偏高,使得该板块已经突破了原有的估值区间。但市场一旦出现扰动消息,在恐慌中出现一定的调整。

“有些人担心新能源汽车未来的销量增长,但这已经在股价中反映了相当一部分。”基金经理说,“我个人的看法不是很乐观,但也没有现在的股价那么悲观。”

比较乐观的声音是,预计政策支持力度会更大,新能源汽车的普及率可能会有超乎想象的提升。瑞银投资基金基金经理石诚表示,从继续免征新能源汽车购置税可以看出,中国对新能源汽车的支持力度不会低,一方面是出于碳中和的考虑,另一方面也是为了减少石油对外的依赖。他预计,未来两年中国新能源汽车普及率将大幅提升,行业空间广阔。

除了新能源汽车,对于新能源产业链上游未来的股价表现,市场上也有一些不同的声音。

有人认为,去年以来,价格上涨的逻辑带动了新能源上游资源股的爆发,而目前围绕这一逻辑的细分行业投资也需要更加谨慎。有基金经理表示,去年具有涨价属性的上游有色金属、中游阻力材料等部分环节,2021年严重供不应求,带来了大量的产能扩张。但是经过一年左右的消化,很多环节都有供应,包括碳酸锂。碳酸锂供应最有限,上涨逻辑也最强,但也是预期非常超前的板块。目前来看,其实有色金属的价格还在上涨,只是相关公司的股价涨幅没有那么大。当大家都预期第四季度还会有一波上涨的时候,股价可能会提前反应,可能不会涨到预期的目标。

以良好的竞争格局优化细分领域的龙头。

对于投资还处于成长阶段的赛道,随时掌握行业的基本面变化和发展方向是基金经理的必要功课。在目前分歧严重的市场环境下,面对一些基本面变化明显的领域,果断放弃有时候是一种追求胜率的策略。

近期光伏组件整合多只股票的接连下跌,是基金经理的“投票结果”。有基金经理表示,这一环节内部竞争激烈。最近一个上游龙头开始向这个领域延伸,无疑恶化了竞争格局。在他看来,刚刚进入市场的玩家的策略一定是低价抢品牌,其未来的产能规划也非常大。这时,一个新的玩家进入了一个强大的对手。虽然对行业长期发展是好事,但对板块个股的短期投资可能是更好的选择。这个环节的增长是相对确定的,但增速能否达到之前市场给出的这个预期,其实是不确定的。

那么,目前应该如何围绕新能源赛道寻找投资机会呢?《证券与券商时报》中国记者经过多方采访发现,“进入门槛高”、“成长确定性强”、“龙头企业”成为投资关键词。

融通新能源汽车基金经理王迪表示,新能源汽车领域更看好动力电池、隔膜、锂离子设备、智能汽车、新能源功率半导体等环节的龙头公司。他认为,这些环节进入门槛相对较高,龙头企业优势显著。

金鹰基金经理韩光哲表示,下半年将重点关注景气产业链中的优质赛道,更看好光伏、新能源汽车、风电等部分子行业。在光伏领域,他的重点是组件和逆变器;在新能源汽车领域,他会关注行业的精细细分领域,比如动力电池、结构件、隔膜等。在风电领域,他认为格局好的环节是铁塔和海底电缆。

石成更看好锂电池。在他看来,a股公司半年报陆续公布,新能源行业如预期给出了不错的答案。然而,对于这个令人满意的答案,市场并没有立即做出预期的反应。“市场可能担心锂电池的未来增长,但我们实际上更乐观。随着美国市场的启动、储能的爆发式增长以及中国市场可能的意外支持,我们对明年锂电池的增长更加乐观。”他说。

前述华南的基金经理更看好石英砂,以及欧洲的相关逆变器和储能环节。“与新能源汽车相比,光伏有一个问题,就是大部分环节的准入门槛相对较低,同质化严重,所以细分环节需要更仔细的选择。当然也有一定的环节,比如石英砂,它是光伏坩埚的原料。供应有限,需求确定,明年供需可能会更加紧张,主流企业应该会有量价齐升的状态。此外,欧洲仍然是最繁荣的方向。欧洲的能源危机带来了光伏和储能的爆发。随着下半年用电高峰期的到来,这种爆发可能会更加剧烈,欧洲相关的逆变器和储能环节值得关注。”前述华南基金经理表示。

中长期确定性毋庸置疑,短期可关注流动性。

虽然细分领域的分歧越来越大,但大部分基金经理仍然坚定看好新能源赛道的长期发展。就投资而言,抓住行业高速发展带来的长期收益是主流选择,短期波动并没有造成困扰。当然,也有一些对流动性的解读,认为投资高波动的成长轨道,可以适当关注市场流动性。

“投资最重要的是看这个时代大的发展趋势和脉络,所以从中长期来看,其实这些短期的波动调整并不可怕。关键是要把握长远方向。”在汇添富基金经理赵建看来,新能源的崛起是整个中国制造业的缩影。很多行业都是从低端环节起家,有的甚至模仿海外产品,但今天很多制造业创新都是由中国企业主导,形成了一个很好的例子。中国制造业的发展有三大因素支撑:巨大的市场,工程师的红利,政府投入的大量资源。

至于基金管理,王迪表示,对于估值较高、涨幅较大的部分,会充分考虑市场环境,如流动性、风险偏好等,调整配置比例。基于目前的市场环境,王迪认为,市场流动性相对宽裕,疫情过后应该会有政策性的经济动作发力,整体环境是积极的。

“新能源行业是我们这个时代增长确定性很强的行业。可以说相当于2010-2020年的智能手机行业。从长远来看,有些公司一定会成长为全球化企业。而且新能源产业链的发展由中国主导,中国在产业链中的地位高于电子行业。很多人过去错过牛股,其实是因为拿不住,所以看好行业。如果长期持有,收益不会错。但是,他们还是要选择竞争壁垒更高、护城河更深的细分市场。在壁垒相对较低的领域,新进入者蜂拥而至,企业利润会出现较大波动。”王迪说。

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