郭广昌是“富银河”的掌舵人，该公司今年继续出售资产以换取现金。在减持海南矿业、中山公众公司(行情000685)、泰禾科技(行情300801)、青岛啤酒(行情600600)等上市公司股份后，这把“大刀”终于砍向了复星医药(行情6000)的旗舰公司复星医药。
9月2日晚间，复星医药发布公告称，控股股东复星高科拟减持不超过8008.97万股a股，占公司总股本的3%。以9月2日收盘价40.21元/股计算，本次减持可套现约32亿元。
复星高科由在香港上市的复星国际100%控股。作为整个复杂银河的控股平台，后者在8月份遭到了国际评级巨头穆迪的“挑战”。由于复星控股公司层面的流动性较弱，穆迪将其评级从Ba3下调至B1。复星国际本周刚刚披露了2022年中期财报。其最新总资产达到8497亿元，总负债达到6512亿元，资产负债率为76.64%。
自1998年上市以来首次减持。
公告显示，截至2022年9月2日，复星医药控股股东上海复星高科股份有限公司(以下简称“复星高科”)持有公司无限售条件流通股10.96亿股(其中a股9.38亿股，h股7，153万股)，约占公司总股本的37.82%。
具体而言，计划通过集中竞价减持不超过1%。根据监管要求，可以在本公告披露之日后15个交易日进行。减持期限为半年，即2022年9月27日至2023年3月26日；大宗交易减持不得超过2%。在该方式下，自公告披露之日起3个交易日后即可进行减持，即减持期限为2022年9月8日至2023年3月7日。
如果减持按计划完成，复星高科及其始终代理人复星国际合计持有的股份仍将占复星医药总股本的35.04%。减持计划的实施不会导致上市公司控制权发生变化。
《中国基金报》记者查阅复星医药过往公告注意到，除定向增发和股权激励导致股权比例被动稀释外，这是复星医药自1998年8月7日在上交所上市以来，首次被控股股东主动减持。
十年内发起六轮增持。
事实上，作为整个复杂星系的旗舰公司，复星医药的羽翼一直被照顾得很好。而不是减持，这十年来至少有六轮增持是由控股股东发起的，其中五轮增持发生在2015年“股灾”之后。2016年至2021年，复星医药每年都被控股股东增持，直至2022年首次减持。
最早的一轮增持始于2012年，当时中小企业炒作如火如荼。乐视网、中青宝等题材股市盈率上百倍，复星医药等价值股市盈率不到10倍，市值持续在200亿左右横盘。在此背景下，2012年2月22日至2013年2月21日，复星高科通过上海证券交易所交易系统增持复星医药a股股票552万股，约占复星医药当时已发行股份总数的0.25%。
此后，随着复星医药股价走出横盘开始上涨，并很快加入2014年至2015年上半年的牛市，复星高科并未增持。直到2016年初，在经历了三轮“千股跌停”的频繁股灾后，复星医药股价从高点回调50%以上，复星高科再出手。
具体来看，2016年1月28日至2017年1月27日，复星高科在一年内增持了1707万股，累计增持金额约为3.71亿元人民币，约占复星医药当时总股份的0.74%。
时隔4个月，复星高科再出招。2017年5月9日至2018年5月8日，复星高科增持公司股份885万股，金额约为人民币2.45亿元，占2017年5月h股配售完成前复星医药已发行股份总数的约0.37%。
两个月后，复星高科开始第四轮增持。2018年7月3日至2019年7月2日增持2396万股。累计增持金额约为人民币5.6亿元，增持股份比例约为0.96%。
第五轮和第六轮增持发生在2019年9月19日至2020年9月18日以及2020年12月1日至2021年11月30日的12个月期间。其中，复星高科第五轮增持1717万股h股，耗资3.95亿元，占持股比例0.67%；第六轮增持2793万股h股，耗资9.67亿元，涨幅1.09%。
至此，截至2021年底，复星高科十年六轮增持已公布，公司总增持成本约27亿元。不难发现，如果2022年这次宣布的减支按计划完成，一次减支的回收金额将有望超过前六轮增支的总成本。
高仪资产刚刚拿走了近一半的涨幅。
从复星医药的股价走势来看，复星高科的这次减持可以算是“低减持”。
复星医药一年来股价不断调整，从最高价91.13元到附近的40元，跌幅达56%，市值蒸发近1400亿元。按照复星高科以往的“行为习惯”，这其实是一个增持的好时机。
所以这次突然减持也超出了大多数投资者的预期。减持消息公布后，复星医药蔡东股票的讨论量飙升。
“真是晴天霹雳。”“暴跌模式将于下周开始。”“公司缺钱吗？”“你怎么能以这么低的价格减持呢？”“持有港股，希望影响不大”……网友纷纷表示。
有网友称，“这种没有武德的，刚增发完股票，就要减持”。
7月28日，复星医药宣布完成一轮定增，以42元/股的价格发行1.07亿股a股，共募集资金44.84亿元。
此次增持吸引了一批豪华机构的参与，其中以草根私募大佬柳峰为首的“高义林山1号王源基金”以20亿元的代价，认购了4762万股，其他如财通基金、瑞银集团、中信证券、华泰证券(行情601688，股票咨询)、J.P.MorganSecuritiesplc等认购了数千万至数亿元。
42元参与定增到现在刚刚完成一个多月，控股股东在40元附近抛出了一个大的减持计划。不知道这些机构是什么感受？
但对于中小散户来说，关注减持节奏对股价的影响可能更重要。定增锁定期为半年，期间复星高科减持窗口高度重叠。当复星高科减持完成后，这些机构的定增股将被解禁，复星医药很可能面临再次减持的冲击。
《复杂银河》继续密集套现。
虽然复星高新减持旗下旗舰公司复星医药超出预期，但也在情理之中。今年以来，“复杂银河”持续密集减持上市公司股份，累计套现金额超过60亿元。目前，一些削减计划仍在实施中。
2月19日，郭广昌通过复星投资和复星高科控制的海南矿业公司发布公告称，复星投资减持，套现2.66亿元，持股比例降至32.04%。
时隔半年，8月26日，复星产投计划减持。拟通过集中竞价和大宗交易方式合计减持海南矿业不超过6103万股，合计减持比例不超过公司总股本的3%。现金金额以公告日股价计算约为5亿元。值得注意的是，海南矿业也被“低位减持”，过去一年股价跌幅高达70%。
5月31日，复星国际在HKEx发布公告称，其子公司同意以每股62港元出售青岛啤酒约6680万股h股。出售完成后，富银河将不再持有青岛啤酒h股，可套现41.4亿港元。
6月16日，中山公用发布公告称，二股东复星高科减持股份2950.22万股，约占公司总股本的2%，套现约2.5亿元。在同一份公告中，复星高科继续抛出减持计划，计划再减持6%。套现金额预计超过6亿，几乎是清仓的步伐。截至8月11日，复星高新减持比例已超过1%。
7月11日，泰禾科技发布公告称，持股5%以上的原股东复星创鸿已完成减持计划，套现约3.6亿元。此前，复星创鸿于3月14日发布减持计划，历时半年。实际上，用了不到四个月的时间就完成了缩减。
这样算下来，富银河已经减持了上述四家上市公司，套现金额为60多亿元。
“复杂星系”的上市公司资产庞大。根据蔡东choce的数据，AH只有11家公司。在a股市场，郭广昌实际控制复星医药、南钢股份(600282)、豫园股份(600655)、上钢联(300226)、海纳矿业，以及港股市场的金辉酒业(603919)、舍得酒业(60077)，郭广昌控制的四家上市公司分别是复星国际、傅锐医疗科技、复星旅游文化集团、傅宏翰林。
穆迪:复星流动性弱。
复星:穆迪高估了困难。
复星持续的资产出售与其债务压力，尤其是短期债务压力不无关系。
早在去年7月，国际评级机构穆迪就将“银河”控股平台复星国际的企业家族评级从“Ba2”下调至“Ba3”，原因是“复星国际的债务杠杆率高且不断增加；长期投资靠短期资金；控股公司层面利息覆盖率低；信用传染的风险正在增加”。
今年8月23日，穆迪将复星国际的家族评级从Ba3下调至B1。同时，穆迪将Fortune Star Limited发行的债券的高级无担保债务评级由Ba3下调至B1，该债券由复星提供无条件且不可撤销的担保。穆迪将上述所有评级的展望从评级观察调整为负面。
穆迪B级的定义是“缺乏理想的投资质量”和“最低限度保证还本付息或长期履行合同中的其他条款”。B级包括三个子级B1、B2和B3。目前复星国际的B1级暂时处于顶级。
在新闻稿中，穆迪高级副总裁蔡慧表示:“降级反映了复星的流动性疲弱，国内外具有挑战性的融资环境使其面临巨大的再融资压力，以及公司在经济增长放缓和资本市场波动背景下出售资产计划的实施风险。此外，出售资产可能会降低复星投资组合的规模、多样性和透明度，同时公司可能会使用更多资产作为抵押品，这将降低其财务灵活性。”
负面前景反映了再融资的不确定性，即出售资产以偿还复星未来12个月到期的大量债务的执行风险，“以及该公司继续面临平衡其流动性需求和维持投资组合质量的挑战”。
复星立即对穆迪的攻击做出了回应，称其运营稳定。“得益于其多元化的资产组合、充裕的账面资金、与金融机构稳定的关系以及畅通的多元化融资渠道，本次评级调整不会影响复星的偿债能力”。据说穆迪对复星未来发展的估计过度悲观，一方面是高估了复星面临的困难，另一方面是低估了复星“抗逆抗疫”的能力。
值得一提的是，另一家评级机构标准普尔给予复星国际BB评级，评级展望稳定，这也是标准普尔体系下的投机评级。
复星国际8月30日刚刚发布2022年中期业绩，中国基金报记者注意到，其持有的现金不足以覆盖未来12个月到期的短期债务。
其“现金及银行余额”为1171亿元，但仅流动负债项下的“有息银行贷款及其他贷款”就达1237亿元，同比增长30%。而其整体流动负债为3754亿元，同比增长超过20%，远快于净资产的同比增速。
目前，从公开市场来看，复星国际的主要债务为美元债务，共10只债券，总存续规模约47.7亿美元，其中19.8亿美元(折合人民币137亿元)为一年内到期。10月9日，该公司将有一笔3.8亿美元的债券到期。
这些美元债券从今年6月中旬开始经历了一轮暴跌，如目前价格最低的“福苏尼5 05/18/26”。一美元的面值已经到了44.32美分，几乎减半。
